全球發售股份數目：

2,588,236,000 H股

公開發售數目：

258,824,000 H股

每股發售價：

1.37元

票面值：

人民幣1.00

集資金額：

介乎2,950,589,040元至 3,727,059,840元

預期H股市值：

約3,000,000,000 至 3,700,000,000 港元

主席：

郭聲琨先生

保薦人：

中國國際金融(香港)有限公司及摩根士丹利

掛牌上市日期：

2001年12月12日

主要股東

中鋁公司 - 45.1%權益

中國信達 - 15.6%權益

業務概覽

該公司是中國佔主導地位的氧化鋁和原鋁生產商。該公司的主要業務包括將鋁土礦提煉成為氧化鋁，並進而將氧化鋁電解以生產原鋁。該公司是中國唯一的氧化鋁生產商，同時也是2000年世界上第三大氧化鋁商。該公司在2000年共計生產氧化鋁產品約430萬噸，約佔中國氧化鋁產品總消耗量的70%。

該公司還是中國規模最大的原鋁生產商。在2000年內，該公司共生產原鋁66.98萬噸，約佔國內生產總量的23.7%。中國第二大原鋁生產商在2000年生產的原鋁約佔中國原鋁產量的4.2%。

該公司的主要運營資產包括四家一體化的氧化鋁和原鋁生產廠、兩家氧化鋁廠、一家電解鋁廠和一家研究院。該公司大部分氧化鋁廠所在的地區與豐富的鋁土礦資源相鄰。截至2000年12月31日，該公司各氧化鋁年生產能力在40萬噸至120萬噸之間。該公司三家規模最大的電解鋁廠分別位於貴州省、青海省和廣西壯族自治區;截至2000年12月31日，上述三家電解鋁廠的年生產能力在13萬噸至23.5萬噸之間。

市場潛力

根據 Brook Hunt 的數據，在1998年、1999年和2000年，從原鋁消耗量看，中國是世界第二大鋁市場。從1996至2000年期間，以原鋁消耗量計算的中國鋁市場的快速增長主畏是由於(i)中國的國內生產總值在上述期間實現了7.9%的年複合增長率，及(ii)建築、包裝、電力、消費品和運輸等最終用鋁行業出現的大規模增長。此外，中國鋁市場的快速增長使氧化鋁和原鋁的國內需求與供應的差額變大。

中國於2001年12月11日加入世界貿易組織後，該公司預計，氧化鋁和原鋁的關稅稅率將有大幅下降，而氧化鋁的關鋁率在此後還將逐漸下降。因此，中國加入世易後來自進口到中國的氧化鋁和原鋁的競爭可能會加劇。但是，該公司認為，由於關稅和非關稅成本的繼續存在，該公司仍可繼續保持相對進口產品的競爭性市地位。

在2001年前六個月中，氧化鋁的全球性供應過量已經導致氧化鋁的現貨價格下降和中國2001年的氧化鋁進口量大幅度增加，這對該公司的氧化鋁銷售和利潤率產生了壓力。該公司的運營規模和市場份額將能夠使該公司通過利用該公司在當地的市場地位並通過實施成本削減措施提高該公司的競爭優勢而把握契機並接受該等挑戰。

競爭優勢

董事相信，該集團處的競爭優勢包括：

中國擁有世界第二大鋁市場，同時也是所有鋁消耗大國中增長速度最快的國家。該公司一直能夠有效地利用該公司的當地市場地位，每年在國內市場出售所生產的幾乎全部氧化鋁和原鋁。

該公司作為中國唯一的氧化鋁生產商以及中國市場中佔主導地位的氧化鋁供應商，該公司享有獨特的優勢，能夠充分利用中國氧化鋁市場的增長機會。

該公司相對於其他國內電解鋁廠的規模和財務實力使該公司能夠在行業的不斷整合中有選擇地獲取具有吸引力的收購機遇。

該公司的當地市場優勢包括靠近客戶，因而能根據客戶需求作出快速反應;龐大的客戶群，與該等客戶建立的長期業務關係;及進行大批量供應並及時供貨的能力。

該公司擁有充足的鋁土礦供應，並擁有提煉中國一水硬鋁石型鋁土礦的技術與經驗。該公司自有礦山、聯辦礦和小型獨立礦山的結合有助於確保該公司氧化鋁生產擁有可靠的鋁土礦供應。

該公司認為，該公司的縱向整合將有助於降低該公司兩項主要產品的價格與供需的周期性波動的影響，並有助於降低該公司的運營資本需求。

該公司管理層在管理鋁業運營方面享有豐富的經驗。該公司的大部分高級管理層人員均在金屬和礦業(包括鋁行)中享有豐富的管理和營運經驗。

風險因素

該集團作為一家一體化鋁業公司的運營歷史有限，可能對該集團的運營效率產生影響；

該集團的業務和運營業績易受經經濟周期和商品價格波動的影響；

中國加入世貿縱使中國政府大幅削減該集產品的進口關稅，從而可能會增君競爭；

該集團的大型投資項目可能無法完成，或無法及時或在預期投費用內完成，並可能達不到預期的經濟效果；

該集團將受中鋁公司的支配，其利益可能與公眾股東的利益不一致。

合財務資料

單位：(人民幣千元)	截至12月31日止年度			截至6月30日
	1998	1999	2000	2001 (6個月)
營業額	11,550,067	13,650,657	17,664,069	7,906,287
除稅前(虧損)/溢利	(647,828)	876,555	4,247,138	1,512,216
股東應佔(虧損)溢利	(642,981)	847,295	2,522,997	994,395
總資產	22,402,587	22,525,095	23,308,217	25,022,273
總負債	25,424,141	24,672,183	18,282,118	24,369,041
總股本	(3,021,554)	(2,147,088)	5,026,099	6,532,32

未來計劃

利用該公司的規模和市場地位，把握中國鋁市場存在的增長機會，特別是透過︰

技術升級和擴建，實施氧化鋁生產能力擴展計劃;
在電力成本較低且鄰近氧化鋁來源和鋁產品市場的地區擴展原鋁生產;及
選擇機會，拓展進入中國的鋁加工市場。

側重於成本削減，並把握住該公司整合成為集中管理的公司而帶來的利潤提升機會，包括︰

透過列措提高運營效率︰(i)降低每噸氧化鋁和原鋁生產的原鋁生產的原料消耗，(ii)在該公司的氧化鋁和原鋁生產中降低燃料和電力消耗，(iii)降低維護支出，及(iv)實現更大的規模經濟效益;及

透過下列措施形成協同增效作用，從而實現成本節省︰(i)對該公司的銷售和市場營銷活動進行一體化整合;(ii)透過整合現有地區性分支機構，建立全國統一分銷系統;(iii)集中進行原料採購和供應鏈管理;(iv)實現管理的精簡優化;及(v)通過各種方式，尋求降低電力成本。

透過優化資本配置和實施業績獎勵，進一步提高資本回報率︰

集中進行主要的投資決策，加強財務約束;及
改善該公司的資本結構和融資靈活性。

利用該公司與 Alcoa 的策略夥伴關係︰

透過擬建的平果合資公司改進平果廠的管理和技術模式;及
將平果合資公司的最優方法應用到該公司的其他生產設施，以改善該公司各廠的成本效益。

截至2001年6月30日為止6個月的營業額分布

截至2001年12月31日止年度預測

集團扣除稅項後但未計非經常項目的預測合併溢利	不少於14.63億港元
預測每股股份盈利：
加權平均	0.18港元
備考全面攤薄	0.14港元

集資用途

倘不計入行使超額配股權所得款項，按H股配售價1.29港元或每股美國託股份16.67美元，該集團由全球發售所得款項淨額估計合共約為3.551億美元(合人民幣29.391億元)(經扣除包銷及配售佣金及估計支出後)，將按下列安排；

款項用途	佔集資淨額比率
用於通過向金融機構償還長期借款的流動部份，降低負債水平	22.5%
剩餘金額將為計劃進行下列資本支出項目：
(1)至多50.0%的資金用於氧化鋁板塊的生產設施進行擴建、消除瓶頸和實施技術改造；及	38.75%
(2)至多50.0%資金將用於原鋁皮塊的生產設進行擴建	38.75%
如果全球發售籌得多餘資金，則用作一般營運資金

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